Airbus tiene por delante la mayor ‘brecha’ de su historia respecto a Boeing.

Airbus y Boeing. Boeing y Airbus. El control, casi total, que ambas mantienen de la industria aeroespacial es uno de los ejemplos de duopolio más claros a nivel mundial. Una posición privilegiada que se ha reflejado en bolsa, donde las acciones de la europea y la norteamericana, salvo en contadas excepciones, han ido de la mano, siendo esta correlación especialmente estrecha durante los últimos 5 ejercicios.

Hasta ahora. Desde mayo de este año, la verborrea bélica del presidente de los Estados Unidos, Donald Trump, y las positivas expectativas de crecimiento han abierto la mayor brecha de rentabilidad a favor de Boeing -más expuesta al negocio de defensa- desde que en julio del 2000 distintos fabricantes del Viejo Continente, entre ellos el español CASA, se integraron en Airbus, formando el actual conglomerado.

Esta diferencia se ha marchado a casi 170 puntos porcentuales, cuando, en todos estos años, no ha superado los 20 enteros, ni a favor de la estadounidense, ni de la europea, en cerca de 2.000 sesiones -lo que en cursos bursátiles se corresponde con, aproximadamente, 8 años-.

La balanza se ha decantado sustancialmente hacia Boeing en los últimos meses, que se revaloriza un 541%, frente al 382% que sube Airbus desde que debutó en bolsa como grupo europeo, por la intención de Donald Trump de incrementar el gasto en defensa de Estados Unidos y por los mejores resultados trimestrales presentados.

Sobre todo, por los que publició a finales julio, con los que batió claramente las expectativas de los analistas. Desde entonces, la norteamericana repunta un 11%, mientras que Airbus que, por el contrario, decepcionó con sus cuentas, ha caído un 6%.

La clave de este comportamiento está en que Boeing tiene una mayor exposición al negocio de la defensa, siendo, precisamente Estados Unidos su principal cliente. El peso de este segmento en sus ingresos totales al cierre de 2016 superó el 31%, aunque en 2013 llego a suponer un 38%. En Airbus, no alcanza el 18%.

La verdadera rivalidad

Sin embargo, a largo plazo, la batalla estará en el negocio principal de ambas, el que se reparten a nivel mundial con permiso de la incipiente industria china: el diseño y la fabricación de aeronaves comerciales. En ese terreno, Airbus cuenta con la familia superventas de los modelos A320, los aviones de pasillo único en los que «se marca la diferencia», según remarca David H. Perry, analista de JP Morgan, porque son los que dejan más margen. «Los A320 han sufrido un tropiezo por los problemas que han causado los motores», incide George Ferguson, experto de Bloomberg, aunque David H. Perry lo considera «una debilidad temporal».

Esta postura se refleja en las estimaciones del consenso de mercado, que espera que Airbus eleve su beneficio bruto (ebitda) un 52% en los próximos tres años, frente al 39% que crecerá el de Boeing, según las mismas previsiones. El conglomerado europeo también elevará en mayor medida su margen bruto en este periodo, respecto a su principal rival. En concreto, 4,6 puntos, hasta el 12,5%, frente a los 2,3 enteros que lo mejorará hasta 2019 la norteamerciana. «A partir de 2018 vemos un significativo potencial alcista en Airbus», continúa el analista de JP Morgan, quien apunta a que buscará cerrar la brecha que se ha abierto actualmente entre la cotización de sus acciones y la de los títulos de Boeing.

Mejor recomendación

Hacia este objetivo se dirigen también las valoraciones del consenso de mercado. Un 67% de los expertos que siguen a la europea recomiendan comprar sus acciones, mientras que en el caso de la estadounidense, esta cifra se queda en un 52%. Airbus cuenta, además, con un potencial alcista del 14%, hasta los 80,56 euros, zona de máximos históricos, en los que los analistas, de media, sitúan su precio objetivo.

Fuente: El Economista